半年股价创出10倍涨幅的“妖股”诚迈科技(300598.SZ)近日被深交所问询。

《中国经营报》记者注意到，深交所对诚迈科技相关券商研报内容颇为关注。

问询函中写明，2019年10月以来，多家券商曾发布关于相关公司研报，随后公司股价均出现了一定幅度的上涨，并要求诚迈科技回答“是否存在委托、授意或指使券商发布相关研报的情形，是否对券商研报进行认真核实”的情况。

虽然诚迈科技回复称，不存在委托、授意或指使券商发布相关研报的情形，但券商研究报告的严谨、专业问题被再度关注。

半年10倍券商另类“市值管理”模式引质疑

记者发现，诚迈科技股价启动是在2019年的国庆节后。在2019年9月30日收跌之后，当日晚间，诚迈科技发布公告称，拟以全资子公司武汉诚迈科技有限公司(以下简称“武汉诚迈”)100%股权作价人民币22500万元，同北京世界星辉科技有限责任公司(以下简称“星辉科技”)等若干公司共同成立一家新公司从事软件开发业务。

彼时正值华为自研系统消息热度极高的关口，又因为星辉科技的母公司为三六零科技有限公司(以下简称“360”)，在股吧等非官方的炒股交流平台上，各种消息夹杂而来。其中有为诚迈科技搭上“华为自研系统概念股”的猜测，诸如公司与360合作开发操作系统、武汉深之度和华为公司合作开发鸿蒙系统软件等。

国庆节后，诚迈科技连开数个涨停板，股价“一飞冲天”。期间虽然伴随交易所问询、公司回复、公司公告等看似“澄清”的操作，但与此同时，在公司互动易、公告等对外“窗口”又间或着不断“放出”与鸿蒙系统、5G新基建等相关的利好概念。到2020年3月17日，诚迈科技股价盘中已经创下353元/股的“天价”，较2019年9月30日收盘价35.15元/股，创下了半年十倍的涨幅。

面对越来越脱离基本面的股价，2020年4月8日交易所再度对诚迈科技出具问询函。其中不仅直接提到诚迈科技扣非归母净利润连续三年下滑，2019年净利润预计仅901.51万元，且预计公司2020年一季度收入利润同比可能下滑，要求公司就目前的高股价和高市值与基本面是否匹配，并进行充分的风险提示。

在交易所直接质疑股价、市值问题的同时，更把目光集中到市场过去曾出现过的券商某种打擦边球的“市值管理”服务模式上。即，公司放出“蹭市场热点”的不明确利好、券商研究报告鼓吹、配合公司相关利益方诸如实控人、股东、高管层减持再到公司澄清等一系列操作。这其中常见于“放”重组预期、与热点龙头企业合作或投资、向热点行业转型等等，不一而足。

就交易所的提及问题来看，其关注到这种模式里的几个核心点：即股东、董监高减持情况和是否存在为配合减持而炒作股价、内幕交易的情形，以及“公司是否存在委托、授意或指使券商发布相关研报的情形”。

记者不完全统计发现，在诚迈科技自去年10月来的上涨期间，发布过公司研究报告的券商有安信证券、东北证券、东兴证券、国盛证券等。Wind平台数据显示，截至4月6日，2020年东北证券、国盛证券、安信证券给予了买入评级，东兴证券给予了强烈推荐。

“唱多”为主，券商研报拷问机构专业水平

虽然诚迈科技回复上述问题称，公司不存在为配合股东减持而炒作股价的情形、不存在涉嫌操纵市场的情形、不存在委托、授意或指使券商发布相关研报的情形。

但从公开信息中可以看到，诚迈科技股东、实控人确实存在减持行为，其中公司第二大股东(第一大流通股东)ScentshillCapitalI，Limited，从2018年解禁期开始，两年多以来一共发了47份减持公告，持股比例从最高峰时期的17%已经降到现在10%。

今年，公司也公告称实际控制人德博投资拟于2月3日至8月18日期间，减持不超过240万股公司股份，减持数量上限占公司总股本比例不超过3%。按250元/股的价格计算，这笔减持将套现6亿元。

在深交所的问询中，直接让诚迈科技“核实说明2019年10月以来接受投资者调研、媒体采访的情况，相关券商在披露研报前是否对你公司进行实地调研，你公司是否存在委托、授意或指使券商发布相关研报的情形，是否对券商研报进行认真核实”。

对此，记者也采访了上述四家曾发布过研报的券商，但截至记者发稿，暂未从券商方面得到回应。

就诚迈科技方面发布的回复函内容来看，除兴业证券研究员吴鸣远组织的国寿安保基金管理有限公司等投资机构参与的调研外，安信证券、东北证券等相关券商在披露研报前未对公司进行实地调研。不过，2019年11月8日，公司董事会秘书在上海参加了东北证券组织的策略会，就公司相关业务情况进行了交流，交流内容为公开信息。

一名不愿具名的业内人员就实地调研问题指出，实地调研成本较高，同时分析师在发研报的数量方面任务比较重，一般主要在年度股东大会前后、相关热点时期以及对特别热点的公司进行实地调研，实地调研并非发布研报的必要条件。而对于券商研报与“市值管理”的问题，其不愿作答。

“这个市场是非常复杂的。如果‘推票’能够带来上涨，不管是否脱离基本面，能赚钱，你上车吗?”四川一名资深二级市场投资者直言，他认为券商作为卖方研究机构，在不违反法律法规的情况下，对“概念”给予高估值也是市场行为，“一来，市场有赚钱效应，炒消息炒概念有它的市场。二来，在互联网浪潮、技术爆发的当下，给予未来的一些溢价很正常。当然，严重泡沫还是应该提示风险。不过投资者本应该有自己的判断，对研究报告的内容去伪存真，这个市场‘二八定律’不会变，最终活下来的一定是专业的(投资者)。”

而就TMT行业卖方研究报告的集中推票行为、如何把握券商研报所提供的利好消息、概念、估值等，以及一些券商研报对某些概念存在“吹票”等诸多问题，一位关注TMT行业的公募基金人士告诉记者，“集中推票还是正常的，主要是基于行业的客观事实与共同的信息获取渠道，发现大致相同的事实。而分清利好的关键是，这种利好是否超出了大家之前的认识，是否有边际的定价增量信息。把握概念，关键是概念的发展阶段与所处市场的情绪，以及估值所对应的安全程度。基金经理要有自己的客观判断，主要是梳理公司经营的关键要点，看这些基本面因素是否真的发生了变化，从而验证卖方研究员的逻辑在当前成立与否。”

从另一个更为全面的角度观察，券商公开研报一直以来主要为“唱多”。而这主要是券商研究的盈利模式决定的。像基金重仓股，公开研报很少出现看空或卖出的评级。同时，不少上市公司都是券商客户，虽然有“防火墙”等规定，但实际操作中，分析师在公开研报上多有掣肘。

上述二级市场投资者提到，在监管呼吁回归价值投资的背景下，研究报告挖掘出公司真正的价值，为市场提示风险，应是“守正之道”。(记者罗辑)